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中信证券(600030):金融资产持续扩张 投资业务收入同比大增

时间:20-08-25 00:00    来源:国泰君安证券

投资要点:

维持“增持”评 级,上调目标价至36.77 元/股。公司20H1营业收入/归母净利润267.4/89.3 亿元,同比+22.7%/+38.5%,ROE5.1%,同比+0.96pct;公司20Q2 归母净利润48.5 亿,环比+19%,超出我们的预期。随着市场回暖交投活跃度的进一步提升及创业板注册制改革的深入推进,公司手续费类及投资业务业绩有望继续保持高增长,我们上调公司2020-2022 年EPS 至1.32/1.57/1.88(调前2020-21 年1.21/1.40 元),2020-22 年ROE 分别为9.9%/11%/12%。公司作为行业龙头将继续分享深改政策红利,考虑公司业绩突出的成长性,上调公司目标价至36.77 元/股,对应20P/B2.68X,增持。

投行业务继续全面领先,投资业务业绩同比显著增长。1)公司20H1 投资银行业务手续费净收入22.2 亿元,同比+23%;公司20H1A 股主承销1317.5 亿元,排名市场第1;港股主承销14.7 亿美元,排名香港市场股权业务中资券商第2;债券承销规模5630.7 亿元,排名同业第1。2)公司继续推进财富管理转型升级,20H1 经纪业务净收入50.1 亿元,同比+32%。3)公司资管业务继续扩大主动管理规模至 8575.2 亿元,较19 末+23%;资管新规下公司私募资管业务市场份额排名行业第1,20H1 实现资管业务净收入32.9 亿元,同比+23%。4)公司20H1 交易性金融资产公允价值变动收益同比+170.9%驱动投资业务业绩大幅改善,20H1 投资收入118.9 亿元,同比+59%。

交易业务优势突出,金融投资资产持续扩张驱动ROE 上行。公司20H1 金融投资资产规模达4984.7 亿元,较19 年末+26%,权益类衍生金融工具名义金额达3113.09亿元,较19 年末+68%。金融投资资产扩张明显;公司在股权衍生品、固收等交易业务方面超群的实力、金融投资资产的迅速扩张将继续驱动公司ROE 稳步上行。

催化剂:市场回暖交投活跃度提升,资本市场深改继续全面推进。

风险提示:中美关系不确定性增加,国内外疫情反复,资本市场大幅波动。