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中信证券(600030)2019年年报点评:杠杆率提升 龙头优势尽显

时间:20-03-21 00:00    来源:山西证券

事件描述

公司发布2019 年年度报告。实现营业收入 431.40 亿元,同比+15.90%;归母净利润122.29 亿元,同比+ 30.23%;加权平均 ROE7.76%,同比增加 1.56 个百分点。

事件点评

杠杆率提升,重资本业务贡献率持续加大。公司财务杠杆率由2016 年的3.2 倍稳步上升到2019 年4.04 倍。资产总额扣除客户的代理买卖证券款后为6683.71 亿元,同比增长20.35%,其中投入固定收益业务为622 亿元,证券投资业务对营业收入的贡献度由2018 年的24.61%上升到28.38%,毛利率也上升了11 个百分点。

大投行体系行业领先,加强境内外联动。A 股主承销项目81 单,金额2798.03 亿元,市场份额18.16%。债券承销市场份额占全市场(包含商业银行)的5.29%,科创板申报22 单,发行9 单。重大资产重组交易金额排名行业第一。香港市场IPO 保荐数量排名市场第二,近十年来首次以联席账簿管理人身份参与美国市场IPO 及再融资。深境外业务布局,积极开展跨境并购业务。

财富管理客户和资产大幅增长。公司零售客户超过870 万户,比2018年增加50 万户,境内企业与机构客户3.7 万家,比2018 年增加3000 户,托管客户资产合计人民币5.8 万亿,比2018 年增加1.7 万亿。形成客户、业务的分类评级体系。建立了行业首个拥有自主知识产权的财富管理业务系统平台。收购广州证券,实现31 个省、市的全覆盖。全资收购广州证券,提升在华南地区的影响力。

投资建议

资本市场改革持续深化,为证券行业发展带来历史性机遇。股权、债券融资、股权投资等业务量持续增长,公司抓住这一历史机遇,完善金融服务产品链,是证券行业内最有机会成为具有国际影响力的龙头券商。预计公司2020-2022 年营业收入分别为475.70 亿元、515.42 亿元、587.47 亿元,归母净利润分别为133.23 亿元、152.57 亿元、188.14 亿元,2020-2022年PB 分别为1.71、1.68、1.68,给予“增持”评级。

存在风险:疫情影响超出预期;二级市场大幅下滑;资本市场改革不及预期。