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中信证券(600030)公司定期报告点评:三季报业绩超预期 收购广州证券事项成功过会

时间:19-10-31 00:00    来源:天风证券

公司前三季度业绩YOY+44%,业绩大超预期。

中信证券(600030)前三季度净利润105.2 亿元,YOY+44%,加权平均净资产收益率6.68%,较上年同期增加1.87 个百分点。公司Q3 单季净利润为40.8 亿元,YOY+133%,环比+86%。公司前三季度业绩大超预期,预计与处置中信建投的股权有关。

投行IPO 规模同比大幅增长,与经纪业务增幅较半年度有改善。

中信证券前三季度经纪业务手续费净收入57 亿元,YOY-2.5%,收入占比17.4%,经纪业务同比降幅较半年度缩窄5.1 个百分点。投资银行业务收入29.8 亿元,YOY+23%,收入占比9.1%,预计是受益于科创板。前三季度IPO募集资金规模269 亿元,行业第一,YOY+134%。资管业务收入略有下滑,前三季度YOY-1%至41 亿元,收入占比5.4%,公司上半年资管规模约1.57万亿元,主动管理规模4070 亿元。

自营投资业务大幅改善,资本中介业务减值损失大幅减少。

投资净收益达到116.4 亿元,YOY+95.3%,收入占比35.5%,是第一大收入来源,也是业绩改善的主要驱动因素,Q3 单季自营收入44.7 亿元,环比+98%。利息净收入17.9 亿元,YOY-14.4%,收入占比5.4%。前三季度信用减值损失7.25 亿元,YOY-41%,其中三季度计提2.02 亿元,预计是与买入返售金融资产信用减值损失计提减少。

期末杠杆率3.73 倍,较上年末增加0.36 倍,环比略有回落。

金融投资规模达到3385 亿元,较半年度增加187 亿元,增幅6%。其中,交易性金融资产2925 亿元,较半年度增加262 亿元,增幅10%,预计主要是增加债券投资规模。买入返售金融资产回落至658 亿元,较上半年减少28 亿元,降幅4%,预计股票质押规模进一步压缩。融出资金延续增长态势,期末余额673 亿元,环比增加4%。

经中国证监会批准,公司收购广州证券事项顺利过会,剥离广州期货和金鹰基金股权的广州证券将作价134.6 亿元,公司拟发行8.1 亿股股份,价格拟定16.62 元/股,交易完成后,越秀金控及其一致行动人金控有限合计持有中信证券6.14%的股份,成为中信证券第二大股东。

投资建议:公司是行业龙头,我们认为公司在资本市场改革的预期下龙头溢价将更加明显。基于我们上调2020 年和2021 年的全市场的股基交易额预期,以及投行业务政策的改善,我们将公司2019-2021 年的净利润由131/129/150 亿元上调至131/141/162 亿元,维持“买入”评级。

风险提示:市场波动风险,政策推出不及预期,整合广州证券进度不及预期。